日期：2026-01-18 06:46:16
1月15日，淡水泉（北京）投资管理有限公司举办“共话2026：中国市场展望”线上交流会，创始人、首席投资官赵军现身与参会者进行投资分享，淡水泉首席经济学家陶冬博士与赵军展开对话。展望后市，赵军认为，市场逻辑将从估值修复转向盈利驱动，捕捉未被充分认知的“预期差”将是全年最核心的机会。
展望2026年，赵军认为，市场可能呈现以下特征：第一，投资者对中国资产的情绪普遍升温，这是全球资本市场演绎的新共识。第二，随着风险偏好逐步抬升，围绕“中国资产”新叙事正在形成，市场开始乐观期待，或者说更可持续的行情，今年开局的市场表现也是这种情绪的反映。第三，今年的市场逻辑可能从估值修复转向更关注盈利驱动，这意味着需要更细致地甄别不同行业的发展情况。
陶冬认为，2026年中美关系可能趋于缓和，同时中国出口在非美市场及新产品开拓上持续超预期，为中国资产提供了基本面支撑。
对于2026年市场的流动性环境变化，赵军表示，流动性是今年对股票市场最有确定性的利好因素。国内而言，无论是保险等大型机构投资者，还是个人投资者，当前在股票资产上的配置意愿和能力，都仍有提升空间；随着市场风险偏好逐步回升，部分资金有望持续流入股市。从外部环境看，无论是全球型基金还是新兴市场基金，对中国资本市场的态度已开始变得更加乐观，相对于这类资金对中国市场的配置水平，未来也有进一步的提升空间。此外，人民币升值趋势将进一步增强中国资产对外资的吸引力。
2026年有哪些投资机会值得关注？赵军认为，如果聚焦未来6个月至12个月的机会，核心是能够找到多少“预期差”。今年在各行各业的低关注度资产中，依然存在许多未被市场充分认知的预期差，发现并把握这些预期差，就是全年最核心的机会所在。他举例称，“最近公司在调研AI应用时，考察了两家传统工业自动化公司，它们主要服务于周期性行业，而这些行业近两三年正处于景气下行期，因此基本面承压。但展望未来，AI能力的应用与其所服务企业资本开支的乐观前景，就构成了‘预期差’。”
拉长至三五年维度，赵军最看好的机会来自两方面：一是新一轮科技创新赋能千行百业；二是中国企业全球化运营带来的新成长空间。
针对市场热议的AI领域，赵军认为AI本身并非泡沫，应将其视为影响深远的长期技术积极看待。他指出，淡水泉的关注点不在于判断泡沫与否，而在于跟踪头部云厂商资本开支是否会放缓这一关键变量。2026年，投资思路应从总量逻辑转向结构逻辑，寻找供给紧张、约束明显而市场认知不足的环节。
除AI外，赵军以创新药行业为例，指出中国凭借人才红利、研发与临床效率构建了“断代式领先”优势，该领域在2026年仍具吸引力。
在风险把控上，赵军指出点：一是警惕高度共识和拥挤交易本身带来的风险；二是适应市场定价短期化等新变化带来的挑战。他强调应对重于预测，需通过前置性做好各种情景的投资预案来管理不确定性。
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